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圣诞前的一周，华尔街空头荒野猛增，热点东谈主工智能（AI）股相接大跌。
尽管周四（18日）好意思股有所反弹，但市集仍饱胀着心焦。周三时，纳斯达克指数1.9%的跌幅是18个交夙昔以来最大的单日跌幅。“AI杠杆王”甲骨文（ORCL）股价下降5.4%，跌至六个月低点，自9月高点下降45%；此前备受追捧的新晋“AI卖铲东谈主”博通因一份财报而重挫，限度周三时周跌幅高达近9.4%，较前期高位下降约20%。据第一财经了解，近期作念空规模⼤幅上升并以对冲基⾦为主，出现⾃5⽉以来最⼤的⼀次增幅。
好意思国财富搞定公司Amont Partners董事总司理李肇宇（Rob Li）对第一财经示意，除了杠杆率高，甲骨文的飘荡主要受到OpenAI融资材干的影响，9月时激勉甲骨文暴涨的无数公司未实现践约义务（RPO，尚未证实的已签约收入），在这 5233 亿好意思元RPO中，来自OpenAI的左券规模就占到 3000 亿好意思元；博通的暴跌则是源于2026财年开采上调缺少上行空间，加之公共惦念谷歌今后作念我方自有定制决议会吃掉博通业务。尽管施行情况并无需过度担忧，但由于对冲基金杠杆较高且估值未低廉，AI热点股容易遭受“杀估值”。
华尔街空头激增
高盛方面示意，交往者执仓讨教数据知道，11月25⽇至12月22⽇手艺，⾮交往商净多头减少了40亿好意思元；新开空头（-59亿好意思元）压倒了多头（11亿好意思元）。按类别分裂，作念空方出现⾃5⽉以来最⼤的⼀次增幅（-76亿好意思元）。
抛压在本周三达到高潮。纳斯达克100指数周三领跌好意思国股指，对AI资金的担忧执续令科技板块承压。“该指数面前正变成第二根看跌周线，如果反弹无力，纳斯达克指数可能下行至26300，略高于2024年高点23364。”嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对第一财经示意。
资历了11月的AI抛售，这次AI热点股的再度下挫主导了这波下降。辛普森说起，周三当日，甲骨文股价下降5.4%，跌至六个月低点，此前有报谈称其最大数据中心和洽伙伴Blue Owl不会守旧一笔价值100亿好意思元的新步调交往；英伟达下降2.3%，面前与纳斯达克100指数的20日说合性呈现强正说合，系数为0.94；博通当日下降4.4%，周跌幅达9.4%，系数为0.97。
所幸，周四的利好音尘暂时安闲了市集破位的风险。好意思国11月通胀显赫回落，中枢CPI降至2.6%，预期为3%。这也刺激好意思联储来岁一季度降息预期小幅上升。芝加哥联储总裁古尔斯示意，若通胀执续降温，来岁此时利率将远低于面前水平。
除了数据除外，好意思联储主席东谈主选也将影响利率出息。花旗掂量好意思联储来岁悉数降息75个基点（BP）。纳斯达克高潮1.3%，前次单日涨幅跨越1%如故11月24日，大型科技股全线飘红。
OpenAI融资材干决定甲骨文红运
尽管片时反弹，但投资者关于“AI交往”的担忧短期很难绝抵消化。甲骨文可谓是本年这波AI飞腾中“爬得最高、摔得最惨”的一个。
成也OpenAI，败也OpenAI。 “公共王人知谈甲骨文濒临很大的老本开支压力，但甲骨文的弘扬主要受OpenAI影响，公共惦念Openai后续无法执续融资，若钱无法打入，甲骨文利润率无法已毕，因为客户进不来。”李肇宇对第一财经示意。
周四，甲骨文股价暂时企稳，这亦然源于OpenAI的一则音尘。有报谈征引有知情东谈主士示意，OpenAI旨在筹集高达1000亿好意思元，以资助其自利自为的增长策动。但该轮融资仍处于早期阶段，如果召募到其⽬场合沿路资⾦，公司的估值可能⾼达8300亿好意思元。但交往条目仍可能发⽣变化，⽬前尚不明晰是否会有⾜够的投资者需求以达到该⽬标。
甲骨文对OpenAI的依赖仍可能执续影响公司股价。9月公布的财报数据知道，甲骨文的RPO已超约 5233 亿好意思元，反应改日多年已坚毅但尚未证实的左券规模尽头雄壮。据悉，在这 5233 亿好意思元RPO中，来自OpenAI的左券规模约 3000 亿好意思元。也即是说，甲骨文RPO很猛经过上被OpenAI说合订单推动，而这些左券多数掂量改日几年分期证实收入。比拟之下，甲骨文全年营收也只是约 573.99 亿好意思元，这意味着甲骨文濒临着巨大的债务融资压力，来为数据中心建设铺平谈路。但如果左券治疗收入的可靠性还存在疑问，无疑将进一步打击市集信心。
摩根士丹利也示意，第二季度，甲骨文的未完成订单即RPO余额新增677亿好意思元，季末总和达5230亿好意思元，对应订单额约 838亿好意思元，彰显AI说合需求的执续苍劲。“可是，盘后股价出现显赫负面反应，咱们以为这标明投资者对甲骨文将这笔雄壮（且仍在扩大）的订单储备治疗为可执续、盈利性收入流的材干日益失去信心。”
是什么让投资者对订单治疗妥协脱现款流（FCF）产生疑虑？原因之一即是老本支拨预期加多导致短期现款流压力上升。三季度老本支拨达120亿好意思元（同比增长200%以上），高于市集共鸣的84亿好意思元，开脱现款流为-100亿好意思元。更进攻的是，2026 财年老本支拨掂量上调至 500 亿好意思元（较此前加多15亿好意思元），约占2026财年营收的 75%，以应付订单储备的增长。
热点股博通遭受“杀估值”挑战
如果说甲骨文股价下降并不令东谈主不测，那么“优等生”博通的倏得大幅下挫则令市集瞠目。
资历暴跌后，博通本年股价仍得到40%的涨幅。博通为谷歌分娩TPU，这是谷歌自研的 AI 加快芯片，用于大规模模子历练和推理。 TPU 在谷歌 AI 生态中是中枢揣度资源，其地位有望并列英伟达的GPU（在AI历练领域的主导芯片）。 这意味着博通有望长期得到褂讪且高利润的订单。可是，三季度财报电话会激勉了投资者担忧。
博通三季度的事迹超预期，且CEO对来岁第一季度AI收入增长的开采高达100%，但当高盛分析师问及一季度的增长率是否不错算作全年预期增长率的一个雅致来源时，博通CEO的回话则让投资东谈主感到“自豪”和“恶浊”。“我很难精准地指出2026年会是什么样。是以我宁肯不给你们任何开采，这亦然咱们不提供全年开采的原因，但咱们如实提供了第一季度的开采。”他称。
此外，李肇宇对第一财经示意，市集还惦念博通加大系统级居品（system sales）委用后，合座毛利率可能下滑至45%–47%。但在他看来，这一变化主如果业务结构调整，尽管毛利率比例下降，却有助于扩大筹备利润的完满规模，并非基本面弊端。
“同期，投资者对谷歌改日可能激动客户自有定制决议（COT）从而收缩博通业务的忧虑被提前放大，但在面前AI算力供给弥留、委用细目性优先的布景下，说合影响更偏中长期，短期内对博通订单并无本质冲击。”在他看来，着实推动股价下降的身分在于博通估值处于高位、且长期为对冲基金高度拥堵的AI中枢场合，在AI主题合座回调之际，资金集合减仓放大了波动。尽管公司在事迹发布后已与投行及客户充分疏通，但豪情冲击决然变成，设置仍需一定时候。
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韦薇
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